JOHDANNAISKAUPANKÄYNNIN RISKEISTÄ

Alla kuvataan eräitä johdannaissopimuksiin liittyviä riskejä. Kuvaus ei ole tyhjentävä ja asiakkaan tulee ennen sijoituspäätöstä perehtyä Liqvinet Oy:n (jäljempänä ”Liqvinet”) Internet-sivuilla (http://www.liqvinet.fi) saatavilla oleviin tarkempiin kuvauksiin yhtiön tarjoamista palveluista ja tuotteista sekä niihin liittyvistä riskeistä.

1.     Yleistä johdannaisten riskeistä 

Johdannaissopimuksella tarkoitetaan sopimusta, jonka arvo riippuu sopimuksen kohde-etuuden arvon muutoksista. Kohde-etuuksia voivat olla esim. osakeindeksit, raaka-aineet, jalometallit ja maataloustuotteet. Johdannaissopimuksilla pyritään suojautumaan kohde-etuuden hinnan muutoksilta ja/tai hyötymään niistä. Johdannaisia ovat mm. optiot, futuurit, termiinit, koron- ja valuutanvaihtosopimukset ja hinnanerosopimukset (CFD).
Johdannaissopimuksen taloudellinen luonne riippuu myös asiakkaan kokonaistiliasemasta (esimerkiksi lyhyeksi myyty osakeindeksifutuuri voi toimia salkun suojaamisvälineenä asiakkaalla jolla on myös osakepositio, mutta voi yhtä lailla olla luonteeltaan täysin spekulatiivinen mikä asiakkaalla ei ole osakepositiota).

Johdannaissopimuksiin liittyy paljon riskejä, joten asiakkaan tulee harkita tarkasti johdannaisiin sijoittamista. Ne eivät välttämättä sovi kokemattomille sijoittajille tai sijoittajille, joilla on käytettävissä rajoitetusti pääomaa.

Asiakkaan tulee ennen yksittäisen johdannaissopimuksen tekemistä

-      itsenäisesti harkita johdannaissopimuksen soveltuvuus aiottuun tarkoitukseen

-      perehtyä johdannaissopimuksen ehtoihin, ominaisuuksiin, siitä aiheutuviin velvollisuuksiin ja oikeuksiin sekä muihin vaikutuksiin ja hyväksyä ne Asiakasta sopimuksena velvoittavaksi

-      arvioida ammattitaitonsa, kokemuksensa ja johdannaissopimuksen seuranta- ja hallinnointimahdollisuuksiensa riittävyys myös muuttuvissa olosuhteissa.

Asiakkaan tulee tietää johdannaissopimuksesta, että

-      kohde-etuuden arvon muutoksen eli markkinariskin lisäksi johdannaissopimusten arvoon ja sopijapuolten suoritusvelvollisuuksien määrään, ajoitukseen ja toteutukseen vaikuttavat mm. markkinatapahtumat, yleistaloudelliset ja poliittiset tekijät sekä lainsäädännön muutokset

-      johdannaissopimuksiin liittyy osapuolten maksukyvyttömyydestä johtuva suorituksen viivästymisen ja luottotappion riski

-      johdannaissopimukseen sisältyy tyypillisesti riski koko sijoitetun pääoman menettämisestä tai koko sijoitetun pääoman ylittävän määrän menettämisestä.

-      johdannaissopimuksen ehtojen muuttaminen tai sopimuksen päättäminen kesken sopimuskauden tai oikeuksien ja velvollisuuksien siirtäminen kolmannelle osapuolelle saattaa viedä aikaa ja aiheuttaa kustannuksia.

Lisäksi asiakkaan tulee olla tietoinen siitä, että kohde-etuuden hinnan tai kurssin vaihtelun vaikutus johdannaissopimuksen hintaan on usein voimakkaampi kuin arvon muutos kohde-etuudessa. Tätä hinnan vaikutusta kutsutaan vipuvaikutukseksi, ja se voi johtaa suurempiin voittoihin sijoitettuun pääomaan nähden kuin suoraan kohde-etuuteen sijoitettu pääoma. Toisaalta vipuvaikutus voi yhtä hyvin tuottaa suuremmat tappiot johdannaisinstrumenttien kautta kuin kohde-etuuteen kohdistunut hinnanmuutos, jos kohde-etuuden hintakehitys ei ole sellainen kuin odotettiin.

Kansainvälisestä käytännöstä johtuen Liqvinet joutuu siirtämään osan tai kaikki asiakkaiden tallettamista johdannaiskaupan vakuusvaroista ulkomaisen palveluntarjoajan haltuun. Vaikka Liqvinet pyrkii varmistumaan varojen erillään pidosta, ei se johdannaissopimusten luonteesta ja ulkomaisten palveluntarjoajien kotivaltioiden säännöksistä johtuen voi taata, että asiakkaan varat säilytetään aina erillään Liqvinetin, toisten Asiakkaiden tai Liqvinetin käyttämien alisäilyttäjien tai muiden palveluntarjoajien omista varoista.  Asiakkaan kannalta tämä tarkoittaa seuraavia riskejä normaalin, kaupankäyntiin liittyvän tappioriskin lisäksi, silloin kun asiakas käy kauppaa futuureilla tai Forexilla:

a)   Liqvinet on oikeutettu edelleen panttaamaan ja siirtämään asiakkaan varat toimeksiantoja toteuttavalle arvopaperinvälittäjälle vakuudeksi asiakkaan lukuun tehdyistä kaupoista seuraaville velvoitteille. Kansainvälisestä käytännöstä ja palveluntarjoajaa koskevasta kansallisesta lainsäädännöstä johtuen johdannaistilit ovat Liqvinetin nimissä ja asiakkaan varoja ei useimmiten voida yksilöidysti erottaa Liqvinetin omien tai sen muiden asiakkaiden tai ulkopuolisen palveluntarjoajan omista varoista eikä Liqvinetille luvata asiakkaan varoille kuittaamattomuussuojaa.  Tämä tarkoittaa sitä, että jos joku Liqvinetin asiakas häviää kaupankäynnillään enemmän kuin mitä hän on tallettanut Liqvinetille vakuuksia, eikä hän pysty maksamaan velkaansa, Liqvinet vastaa tästä palveluntarjoajalle. Jos tällaisessa tilanteessa Liqvinetinkään varat eivät riittäisi asiakkaan tappion kattamiseen palveluntarjoajalle, niin palveluntarjoaja voi kuitata tappion Liqvinetin muiden asiakkaiden varoista ja näin ollen asiakas tässä tilanteessa vastaa myös muiden Liqvinetin asiakkaiden toimista.
Asiakkaiden kaupat ja velvoitteet kuitenkin erotellaan aina toisistaan Liqvinetin omissa järjestelmissä.

b)  Asiakas voi olla Liqvinetin käyttämän palveluntarjoajan konkurssitilanteessa tavallisen velkojan asemassa eikä saa etuoikeutta saatavilleen. Liqvinet ei vastaa miltään osin Asiakkaalle ulkopuolisen palveluntarjoajan maksukyvyttömyydestä mahdollisesti aiheutuvista vahingoista tai menetyksistä. Jos Liqvinetin käyttämä alisäilyttäjä tai Liqvinetin käyttämä muu palveluntarjoaja joutuu maksuvaikeuksiin, Asiakas voi menettää koko sijoituksensa.

2.     OTC-johdannaiset

OTC-johdannaisilla tarkoitetaan johdannaisia, jotka eivät ole julkisen kaupankäynnin kohteina pörssissä tai muulla julkisella markkinapaikalla. Julkisen kaupankäynnin puutteesta johtuen OTC-johdannaismarkkinat voivat olla epälikvidit koska usein käytännössä on vain yksi vastapuoli; position likvidointi tai transaktion toteuttaminen ei välttämättä onnistu asiakkaan kannalta hyvään hintaan. Instrumentista voi olla vaikeaa tai mahdotonta halutessa päästä eroon, koska vastapuolella ei välttämättä ole velvollisuutta sulkea tai likvidoida positioitaan.

Liqvinet käyttää johdannaisiin sijoittamisessa apunaan ulkomaisia palveluntarjoajia ja johdannaisiin liittyy aina Liqvinetistä riippumaton liikkeeseenlaskijan ja/tai vastapuolen luottoriski. Liqvinet ei vastaa liikkeeseenlaskijan, vastapuolen tai muun ulkoisen palveluntarjoajan toiminnasta tai sen maksukyvyn heikkenemisestä mahdollisesti aiheutuvista vahingoista. Lisäksi ulkomaisiin johdannaissopimuksiin saattaa liittyä muitakin kotimaisista arvopapereista poikkeavia verotuksellisia, oikeudellisia, taloudellisia ja muita, mahdollisesti myös arvaamattomia riskejä, joista asiakas on itse täysimääräisesti vastuussa.

3.     Futuurit

Futuureilla tapahtuvaan kaupankäyntiin liittyy sitoumus kohde-etuutena olevan arvopaperin tai hyödykkeen ostamisesta tai myymisestä toteutusajankohtana. Joissakin tapauksessa positio voidaan selvittää myös käteisellä. Futuurit arvostetaan ja selvitetään markkinahintaan päivittäin ja futuurien positiot voidaan sulkea sopimuksen juoksuaikana. Futuurien riskitaso voi olla korkea varsinkin silloin kun alla olevan position arvo ylittää oman pääoman merkittävästi (nk. ”vipuvaikutus”). Futuurikauppaa käydään vakuutta vastaan, mistä johtuen pienellä sijoituksella voi saada suuret voitot tai kärsiä suuret tappiot (vipuvaikutus). Pienikin muutos voi aiheuttaa suhteellisesti paljon suuremman muutoksen sijoituksen arvossa, mistä voi aiheutua sijoittajalle voittoa tai tappiota. Asiakkaan on syytä perehtyä futuureihin liittyvään vakuudenasettamisvelvollisuuteen ja sen vaikutuksiin. Asiakkaalta vaatia lisävakuuksia lyhyelläkin varoitusajalla, ja ellei hän tällaisessa tapauksessa kykene asettamaan lisävakuuksia Liqvinetillä on oikeus sulkea hänen positionsa asiakasta enemmän kuulematta. Asiakas vastaa itse täysimääräisesti tällaisen tilanteen (nk. ”margin-call”) mahdollisesti Asiakkaalle aiheuttavasta tappiosta.

4.     CFD:t (hinnanerosopimukset)

Hinnanerosopimus oikeuttaa alla olevan hyödykkeen hintamuutokseen. Hinnanerosopimukset poikkeavat futuureista siten, että sopimusten selvityserot selvitetään aina käteismaksuina eikä fyysisten hyödykkeiden tai arvopaperien toimituksina. Hinnanerosopimuksia koskevat samat riskit kuin futuurisopimuksia. Myös hinnanerosopimuksiin sisältyy vakuudenasettamisvelvollisuus ja kuten futuureissa asiakkaalta voidaan vaatia lisävakuuksia lyhyellä varoitusajalla. Ellei asiasta erikseen mainita, Liqvinetin välittämät CFD:t ovat OTC-johdannaisia, joten niihin liittyvät edellä kuvatut OTC-johdannaisten riskit.

5.     Valuuttajohdannaiset (FOREX)

Liqvinetin välittämiä valuuttajohdannaisia koskevat samat riskit kuin futuureja. Myös valuuttajohdannaisiin liittyy vakuudenasettamisvelvollisuus. Liqvinetin välittämät valuuttajohdannaiset ovat OTC-johdannaisia, joten niihin liittyvät edellä kuvatut OTC-johdannaisten riskit.

Valuuttajohdannaisten vakuutena olevat varat siirretään tyypillisesti ulkomaisen palveluntarjoajan haltuun. Valuuttajohdannaisten luonteesta ja ulkomaisten palveluntarjoajien kotivaltioiden säännöksistä johtuen Liqvinet ei voi taata, että asiakkaan varat säilytettäisiin aina erillään palveluntarjoajien omista varoista. Tällaisessa tapauksessa asiakas voi olla palveluntarjoajan konkurssitilanteessa tavallisen velkojan asemassa eikä saada etuoikeutta saatavilleen. Liqvinet ei vastaa miltään osin Asiakkaalle ulkopuolisen palveluntarjoajan maksukyvyttömyydestä mahdollisesti aiheutuvista vahingoista tai menetyksistä. Jos Liqvinetin käyttämä alisäilyttäjä tai Liqvinetin käyttämä muu palveluntarjoaja joutuu maksuvaikeuksiin, asiakas voi menettää koko sijoituksensa.